mercoledì 13 novembre 2013

la leggenda dell'INDEBITAMENTO

buongiorno signori Trader,

E' venuto il momento di sfatare un mito/leggenda e cioè che UN AZIENDA INDEBITATA E' UN AZIENDA NON SANA, tale affermazione è una minchiata di proporzioni colossali e addirittura si può postulare un esatta affermazione contraria con i dovuti "SE" e i dovuti "MA".

Per inciso voglio precisare che tutto l'impianto di postulazione è basato su aziende MANIFATTURIERE dove costi per materie prime, lavorazioni e manodopera sono parte sostanziale del conto economico (ad esempio FIAT). Per le aziende di servizi o legate alla finanza le cose stanno diversamente e lo affronteremo in un prossimo post.

Facciamo subito un esempio : l'azienda PINCO è messa così :
anno 1 : fatturato 10 - indebitamento 5 - utile 1
anno 2 : fatturato 12 - indebitamento 7 - utile 2
anno 3 : fatturato 13 - indebitamento 8 - utile 3
in tre anni il fatturato è aumentato del 30% ma l'indebitamente è aumentato del 60%

Facciamo un altro esempio : l'azienda PALLO è messa così :
anno 1 : fatturato 10 - indebitamento 5 - utile 3
anno 2 : fatturato 11 - indebitamento 4 - utile 3
anno 3 : fatturato 10 - indebitamento 3 - utile 2
in tre anni il fatturato è rimasto stabile e l'indebitamento è sceso del 40%

prima di continuare a leggere fatevi 3 domande :
- quale delle 2 aziende comprerei ?
- per quale motivo la comprerei ?
- per quale motivo non comprerei l'altra ?


la risposta esatta è : comprerei la prima azienda perchè il suo indebitamento è salito ma in modo nettamente inferiore al suo utile (+300%) e quindi i suoi debiti sono SANI e totalmente coperti da una reddività in crescita. Non comprerei la seconda, nonostante la sua redditività annua e complessiva sia più alta, in quanto l'indebitamento è INSANO e non sostenuto nè dall'aumento del fatturato nè dall'aumento degli utili.

se non avete il passaggio (che è fondamentale) cercherò di schematizzarvelo, in quanto ritengo che capire questa cosa sia di fondamentale importanza per la valutazione di un azienda e a cascata sul relativo trading.
non mi perderò nelle mille voci che compongono un bilancio ma solo in alcune voci che però rendono bene e più facile l'idea di calcolo che portano al mio ragionamento.

mettiamo di partire con un bilancio a ZERO e mettiamo di vendere CORRADO CABRIO.
la messa in produzione della prima corrado cabrio ci genera i seguenti costi :
10.000 euro di materie prime che paghiamo subito
5.000 euro di lavorazioni conto terzi che paghiamo a 60 giorni
10.000 euro di manodopera che paghiamo a 30 giorni.
la vendita della prima corrado avviene 100 giorni dopo la sua uscita dalla catena di montaggio e il suo tempo di produzione è 75 giorni. Viene quindi venduta a 30000 euro.
Il primo anno si fanno 3 corrado, il secondo anno 4 e il terzo 5.

la prima cosa da osservare è come si genera l'indebitamento : se l'incasso della prima corrado avviene dopo 175 giorni (75+100) è ovvio che sono usciti nel frattempo tutti gli altri costi e che questi soldi li abbiamo chiesti alle banche e lì si genera il DEBITO. Inoltre le auto prodotte ma non consegnate vanno in magazzino che comunque è una parte dell'utile.
ecco come si schematizza l'azienda CORRADO CABRIO :

anno 1 : fatturato 60000 - indebitamento 15000 - magazzino 30000 - utile 15000
anno 2 : fatturato 120000 - indebitamento 20000 - magazzino 30000 - utile 20000
anno 3 : fatturato 150000 - indebitamento 25000 - magazzino 60000 - utile 25000

morale : qualche imbecille che vive di storielle e leggende direbbe che questa azienda ha un debito enorme rispetto al fatturato e che per lo più stà salendo a dismisura fino a quasi raddoppiare in soli 3 anni.
la verità è che questa è un azienda SANISSIMA che và comprata e che non riserva sorprese di sorta.

Buon trading e ciauz !
spero che l'angolo didattico sia apprezzato.

8 commenti:

Parra ha detto...

occhio a saras ... oggi conti ... ma sopratutto siamo ad un soffio dal buy .... anzi no ... ho già compricchiato ... ma ora compro ancora .....

ciauz

silmau ha detto...

Sei un temerario...
Chiuso ennesimo short su Telecom, troppa ansia ed ennesimo guadagno, sono stato fin troppo fortunato.
Guardo saras e valuto un ingresso mi dai lo stop.
Consigliano anche Unicredit.

Parra ha detto...

il mio prezzo ottimale di interesse è 0.8560 .... ho comprato più in alto solo perchè è un vita che ballonzola over 0.90 e sotto 0.90 continuerò a comprare micropacchetti fino a 0.8560 .....

lo stoploss indicativo dovrebbe aggirarsi a -2% da 0.8560 ......ma solo una volta che ci arriva a questo valore studierò il punto preciso ... ora è prematuro ...

E COMUNQUE SEGNATI DA QUALCHE PARTE CHE AVEVO PREANNUNCIATO 0.61 COME PUNTO DI USCITA DALLO SHORT DI TELECOM ..... poi (come ti avevo detto) hai fatto bene a chiudere .... bisogna sempre valutare anche il tempo e non solo i prezzi e le percentuali.

ciauz

silmau ha detto...

Lezione nr 1... mai dubitare di Parra. Sei l'unico che ipotizzava 0.61
Ok, cmq sono stato bravo nelle varie aperture short.
Cmq vale la mia promessa...sarò un parraletter dipendente.
Ottimo articolo. Suggerimento: assieme alle parraletter potresti inserire delle pillole di AT e fondamentale.

Parra ha detto...

vade retro ...l'AT la conosco ma come ben sai non ne faccio un cardine nelle mie analisi (e sono un signore a non scrivere che non è attendibile nel mio genere di trading) ... sulla fondamentale ne sò ancora di più (sono un ragioniere ... bravo aggiungerei ... anzi no ... MOLTO BRAVO) ma anche quì nel mio genere di trading conta poco sapere quanto vale o varrà un azienda ...

cmq se ho la luna giusta lo sai che non lesino mai spiegazioni di ciò che studio e faccio ... ma sopratutto mi aspetto anche di essere criticato se la critica porta a qualcosa però)

ciauzzzzzzz

Not_Only ha detto...

Non comprerei un'azione di CORRADO CABRIO nemmeno con la pistola alla tempia.

Parra ha detto...

vedi che non capisci un cazzo di fair value ? .... hahahahahha

Parra ha detto...

vieni da papà bella SARASSINA